相比较，无抵押品的农业、高新技术产业和服务业则出现流动性干涸和投资不足。
劳伦斯·E．米切尔(Lawrence E．Mitchell) 施天涛 袁田 译来源：《清华法学》2012.4 进入专题： 金融主义 。让我们看看下面一些事实：从20世纪初到60年代，美国工业企业推行的政策是将企业大部分留存收益用于再投资，对股东支付合理股利，凭借交易信用和长期债务平衡前两者关系。
另外，银行监管当局也错误地信任了银行家的审慎投资，大规模降低存款准备金。迄今为止，多数立法改革仍在寻求灵丹妙药试图重整现有金融市场和金融机构，以使金融主义更加制度化，却几乎没有追究金融市场及金融机构的社会责任及经济责任。公开招股给投资银行带来了大量融资，不仅实现办公设备的自动化，更重要的是实现了交易平台的自动化。尤其是银行核心业务的本质转变促成了从资本主义向金融主义的过渡。工业企业至少在危机前已经是主要依赖金融资本而非企业的核心经营来赚取利润。
基于此，交易所的结论是，75%的交易是以投资而非投机为目的。美国制罐公司是个很好的例子。由于缺少势均力敌的竞争对手，美元至少在未来十年里仍将是全球金融体系的基石，而且是所有投资组合的关键组成部分。
然而，如今这一切发生了逆转。欧元区的经济规模比美国大，即使是在欧元区深陷危机泥潭的当下，如果将其作为单个经济体来衡量，欧元区的赤字规模仍小于美国。本文译自MarketWatch） 进入专题： 美元 。那么资金会流向哪里呢？虽然新兴数字货币受到热炒，但不会有很多人把大笔资金投向比特币这样的新兴数字货币，至少在这类货币的过往表现大有起色之前不会。
来自国际货币基金组织(International Monetary Fund)的最新数据告诉我们，发展中国家2012年减持了合450亿美元的欧元储备，2011年以来已抛售了合900亿美元的欧元储备。本世纪初推出欧元时，设计者们是有心让其与美元一争高下的。
既然他们能在塞浦路斯这样做，他们在西班牙和意大利也一样能这样做。旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)行长威廉姆斯(John Williams)在该行年度报告中称：随着2010年春季欧洲危机的恶化，美元持有量大幅增加。只要有央行增持欧元，就会被标榜为欧洲击败美国而取得的胜利。人们想要持有的黄金规模是有限的，而瑞士法郎和挪威克朗等小型避险货币则无法吸纳流出欧元的海量资金。
塞浦路斯危机发生以来，避险资金流向美元的步伐可能有所加快。你的很多债务其实都是无息的。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的数据显示，2008年以来流通中的美元现金量攀升了42%，主要因为欧洲人在不断囤积高面值美钞。美国已不像60年前那样在世界贸易领域占据支配地位了。
在欧元出现后的头十年里，其在全球外汇储备中的份额稳步增加，还有传闻称欧元会取代美元，成为主要大宗商品的计价货币。法国前总统德斯坦(Val口ry Giscard dEstaing)曾把对全球储备货币的控制称为嚣张的特权──德斯坦后来成为欧元的主要设计师之一，所以他显然是想为欧洲夺取这些特权。
占据支配地位的全球性货币始终是所有投资组合的关键组成部分。这无疑是将资金撤出欧元资产的最明确的诱因了。
发展中国家──这些国家很重要，因为作为出口大国，它们一般拥有贸易顺差，从而积攒了巨额外汇储备──2009年欧元持有规模占外汇储备的31%。结果是什么呢？美元现在重登王者宝座，至少暂时如此。他著有《破产：希腊、欧元和主权债务危机》(Bust: Greece, the Euro and the Sovereign Debt Crisis)一书，他还以Matt Lynn为笔名写作惊悚探险小说。没错，美国的经济基本面与美元的地位已经不那么匹配了。国际货币基金组织估计，到2016年，中国会超越美国，成为全球最大的经济体。由于各国都必须拥有全球储备货币，这样借款成本就会降低。
当年在英国被德国和美国相继超越之后，英镑在一段时间内仍然勉强保持着储备货币的地位，但其在全球金融体系中的核心地位无法长期保持下去。此外，无论赤字有多高，也不会出现国际收支危机，因为只要增发一大堆货币来填补赤字就可以了。
的确，任何银行（不管是不是欧洲银行）的欧元存款都不能保证绝对安全。美联储称，总计1.175万亿的美元现金有三分之二是海外持有的，这等于让美国获得了巨额无息贷款，否则，美国一年要花费190亿美元用于偿债
此外，无论赤字有多高，也不会出现国际收支危机，因为只要增发一大堆货币来填补赤字就可以了。本文译自MarketWatch） 进入专题： 美元 。
在南欧，人们会囤积更多面值100美元的钞票。使欧元成为全球贸易和储备货币虽然不是官方提法，但至少是创立欧元的部分原因。没错，美国的经济基本面与美元的地位已经不那么匹配了。只要有央行增持欧元，就会被标榜为欧洲击败美国而取得的胜利。
美联储称，总计1.175万亿的美元现金有三分之二是海外持有的，这等于让美国获得了巨额无息贷款，否则，美国一年要花费190亿美元用于偿债。如今，这一比例降到了25%。
旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)行长威廉姆斯(John Williams)在该行年度报告中称：随着2010年春季欧洲危机的恶化，美元持有量大幅增加。美国已不像60年前那样在世界贸易领域占据支配地位了。
由于缺少势均力敌的竞争对手，美元至少在未来十年里仍将是全球金融体系的基石，而且是所有投资组合的关键组成部分。此外，对新兴数字货币的兴趣也会大大增强。
在欧元出现后的头十年里，其在全球外汇储备中的份额稳步增加，还有传闻称欧元会取代美元，成为主要大宗商品的计价货币。占据支配地位的全球性货币始终是所有投资组合的关键组成部分。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的数据显示，2008年以来流通中的美元现金量攀升了42%，主要因为欧洲人在不断囤积高面值美钞。国际货币基金组织估计，到2016年，中国会超越美国，成为全球最大的经济体。
然而，如今这一切发生了逆转。你的很多债务其实都是无息的。
的确，任何银行（不管是不是欧洲银行）的欧元存款都不能保证绝对安全。发展中国家──这些国家很重要，因为作为出口大国，它们一般拥有贸易顺差，从而积攒了巨额外汇储备──2009年欧元持有规模占外汇储备的31%。
这不是因为美国表现差，而是因为世界经济规模已比当时大得多。之后又持续增加，因为经济、政治形势的动荡以及围绕未来走向的不确定性促使欧洲人纷纷将部分欧元换成美元。
